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鋼鐵出口創(chuàng )兩年新低 底部周期或還有兩年
來(lái)源:
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作者:chenxujx
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發(fā)布時(shí)間: 2018-05-04
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據海關(guān)最新統計，11月份我國鋼材出口295萬(wàn)噸，比上月(下稱(chēng)環(huán)比)減少167萬(wàn)噸；11月份我國鋼材進(jìn)口103萬(wàn)噸，環(huán)比下降12萬(wàn)噸；11月粗鋼凈出口194萬(wàn)噸，環(huán)比10月減少45.5%。
據海關(guān)最新統計，11月份我國鋼材出口295萬(wàn)噸，比上月(下稱(chēng)環(huán)比)減少167萬(wàn)噸；11月份我國鋼材進(jìn)口103萬(wàn)噸，環(huán)比下降12萬(wàn)噸；11月粗鋼凈出口194萬(wàn)噸，環(huán)比10月減少45.5%。
東方證券點(diǎn)評
11月國內鋼鐵出口環(huán)比加速下降，粗鋼出口、凈出口量回落到2006年4月水平，接近今年2月份受雪災影響時(shí)的水平，主要原因是國際需求環(huán)境的惡化導致出口定單衰竭，同時(shí)國內外鋼材價(jià)差明顯縮小。
相對于8月份粗鋼出口創(chuàng )紀錄的高點(diǎn)824萬(wàn)噸，11月粗鋼出口減少526萬(wàn)噸(63.8%)，而進(jìn)口較最高點(diǎn)(今年4月份時(shí)的152萬(wàn)噸)僅下降48萬(wàn)噸(31.6%)，由此導致粗鋼凈出口較最高點(diǎn)的690萬(wàn)噸減少496萬(wàn)噸(71.9%)，這反映國際需求急速下滑。
受制于疲弱的出口定單和低迷的國際制造業(yè)數據，預計12月份國內鋼材出口仍延續下降趨勢，但相對11月份環(huán)比下跌的空間已不大；而基于未來(lái)6個(gè)月全球經(jīng)濟基本面，在2009年下半年前，預計國內鋼材出口仍將維持低位運行。
盡管政府在11月12日取消部分鋼材的出口關(guān)稅，但難以改變出口低迷之趨勢，原因有二：
1、隨著(zhù)國際鋼價(jià)大幅回落，目前國內國際鋼材價(jià)差已明顯縮小，出口反彈仍待國際需求的復蘇。
2、在國際鋼企大幅減產(chǎn)的背景下，未來(lái)國內鋼鐵出口反彈可能面臨更多貿易保護壓力(例如反傾銷(xiāo))。
從10月份分產(chǎn)品出口數據來(lái)看，占出口約50%的板材產(chǎn)品在明年由于產(chǎn)能的擴張將面臨更大的壓力，今年來(lái)長(cháng)材總出口占比約25%，在政府大規模的投資刺激中會(huì )獲益更多。
隨著(zhù)近期鋼鐵股的大幅反彈，行業(yè)平均P/B已經(jīng)恢復到1.1倍，這較歷史最低水平高出約40%，考慮到未來(lái)兩年行業(yè)盈利將處于周期底部的基本面，行業(yè)目前的估值已經(jīng)處于合理區間。
綜合而言，基于季度環(huán)比趨勢角度，未來(lái)3-6個(gè)月鋼鐵行業(yè)面臨盈利改善的階段性交易機會(huì )(從深度虧損到平衡)，但目前行業(yè)估值水平已經(jīng)反映2009年行業(yè)盈利的基本面，我們維持行業(yè)“中性”評級。
東方證券點(diǎn)評
11月國內鋼鐵出口環(huán)比加速下降，粗鋼出口、凈出口量回落到2006年4月水平，接近今年2月份受雪災影響時(shí)的水平，主要原因是國際需求環(huán)境的惡化導致出口定單衰竭，同時(shí)國內外鋼材價(jià)差明顯縮小。
相對于8月份粗鋼出口創(chuàng )紀錄的高點(diǎn)824萬(wàn)噸，11月粗鋼出口減少526萬(wàn)噸(63.8%)，而進(jìn)口較最高點(diǎn)(今年4月份時(shí)的152萬(wàn)噸)僅下降48萬(wàn)噸(31.6%)，由此導致粗鋼凈出口較最高點(diǎn)的690萬(wàn)噸減少496萬(wàn)噸(71.9%)，這反映國際需求急速下滑。
受制于疲弱的出口定單和低迷的國際制造業(yè)數據，預計12月份國內鋼材出口仍延續下降趨勢，但相對11月份環(huán)比下跌的空間已不大；而基于未來(lái)6個(gè)月全球經(jīng)濟基本面，在2009年下半年前，預計國內鋼材出口仍將維持低位運行。
盡管政府在11月12日取消部分鋼材的出口關(guān)稅，但難以改變出口低迷之趨勢，原因有二：
1、隨著(zhù)國際鋼價(jià)大幅回落，目前國內國際鋼材價(jià)差已明顯縮小，出口反彈仍待國際需求的復蘇。
2、在國際鋼企大幅減產(chǎn)的背景下，未來(lái)國內鋼鐵出口反彈可能面臨更多貿易保護壓力(例如反傾銷(xiāo))。
從10月份分產(chǎn)品出口數據來(lái)看，占出口約50%的板材產(chǎn)品在明年由于產(chǎn)能的擴張將面臨更大的壓力，今年來(lái)長(cháng)材總出口占比約25%，在政府大規模的投資刺激中會(huì )獲益更多。
隨著(zhù)近期鋼鐵股的大幅反彈，行業(yè)平均P/B已經(jīng)恢復到1.1倍，這較歷史最低水平高出約40%，考慮到未來(lái)兩年行業(yè)盈利將處于周期底部的基本面，行業(yè)目前的估值已經(jīng)處于合理區間。
綜合而言，基于季度環(huán)比趨勢角度，未來(lái)3-6個(gè)月鋼鐵行業(yè)面臨盈利改善的階段性交易機會(huì )(從深度虧損到平衡)，但目前行業(yè)估值水平已經(jīng)反映2009年行業(yè)盈利的基本面，我們維持行業(yè)“中性”評級。